我們今日在唐山調(diào)研鋼鐵行業(yè)，總體感覺(jué)庫(kù)存已反映需求復(fù)蘇預(yù)期，但目前大型項(xiàng)目可能延后。當(dāng)前復(fù)產(chǎn)在即，需求可能延后，鋼價(jià)短期或有壓力，但全年總需求平穩(wěn)下，鋼價(jià)大概率高位振蕩。
唐山鋼鐵行業(yè)：庫(kù)存偏高，環(huán)保高標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)。唐山鋼鐵產(chǎn)能1.3億噸，當(dāng)前高爐開(kāi)工率56%，型材開(kāi)工率51%，帶鋼50%，螺紋30%。當(dāng)前，唐山鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存天數(shù)7-15 天占30%，16-30天占50%，天數(shù)上看偏高（通常7-15 天的比例~50%），但總量不是太高，所以15 號(hào)后還要補(bǔ)一些庫(kù)存。當(dāng)前焦炭庫(kù)存也偏高，其中小鋼廠5-8 天，中型鋼廠10-15 天。盈利方面，鋼企鋼坯噸毛利600-700 元/噸，螺紋和板卷在800-900 元/噸。鋼企的現(xiàn)金主要用于還債（唐山的銀行仍然要求鋼廠繼續(xù)還款，企業(yè)負(fù)債情況比以前大幅改善，信貸也沒(méi)有之前那么緊）和環(huán)保升級(jí)（唐山環(huán)保要求非常高，有些超過(guò)國(guó)際水平，10 月前要完成脫白煙和脫硝等升級(jí)要求，但技術(shù)方面或面臨一些挑戰(zhàn)）。
供暖季后限產(chǎn)影響產(chǎn)量超過(guò)10%，時(shí)間分布存在不確定性。供暖季結(jié)束后，唐山市區(qū)將繼續(xù)限產(chǎn)15%，市區(qū)外限產(chǎn)10%，估計(jì)3月16 號(hào)至11 月14 日將影響唐山粗鋼產(chǎn)量987 萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)年產(chǎn)量超過(guò)10%，非供暖季限產(chǎn)消息也是年后鋼價(jià)上漲的一個(gè)原因。不過(guò)，限產(chǎn)的時(shí)間分布存在不確定性。我們了解到，唐山當(dāng)?shù)? 家樣本企業(yè)正加快檢修，預(yù)計(jì)3 月15 號(hào)后將全面復(fù)工。
節(jié)后資金面偏緊。我們與當(dāng)?shù)啬炒笮弯搹S交流，了解到當(dāng)前融資比較緊張，該鋼廠節(jié)前鐵礦石庫(kù)存（含港口）約為100 萬(wàn)噸，希望能降到80 萬(wàn)噸以緩解資金面偏緊的局面。我們也和當(dāng)?shù)啬炒笮弯撡Q(mào)商交流，了解當(dāng)前貿(mào)易商資金偏緊，有兌現(xiàn)的壓力，而去年下半年以來(lái)融資成本持續(xù)上行，2017 年月利率在0.9-1.1%，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到1.3%。
需求啟動(dòng)或?qū)⒂兴雍?。我們了解到，?dāng)前下游工地需求還沒(méi)有啟動(dòng)，復(fù)工及需求全面恢復(fù)可能要延后到3 月20 日。我們近期和水泥專家的交流了解到海螺上周出貨量已達(dá)到正常的5 成，估計(jì)20 號(hào)左右達(dá)到正常水平。